PE沦陷餐饮业

自从湘鄂情于2009年11月上市后，餐饮企业再没有登陆境内资本市场。备受关注的俏江南IPO申报也以主动撤回材料黯然离场，转身港交所。由于境内上市政策不明，香港交易所今年1月曾发布信息披露指引。此后，消息传出，中国证监会也将于上半年发布相关指引。

“香港的估值远不如A股，而且香港更认可规模较大的企业，比如两亿元以上的，这样流动性才好，但餐饮企业普遍规模不大。”普凯投资基金创始合伙人姚继平表示，虽然当年投资小肥羊获得不菲回报，但目前仍不考虑投资餐饮企业。

5年前，由于餐饮企业具有简单商业模式和持续盈利的能力，加之中国人对“吃”情有独钟，引得众多美元基金投向餐饮行业。人民币基金相对谨慎，但也有“吃螃蟹者”，深创投就是其中之一。

资料显示，2007年6月13日，重庆小天鹅火锅宣布获得红杉中国和海纳亚洲创投基金联合投资，总金额在2000万美元至2500万美元。随后，一茶一坐也完成了第二轮1068万美元融资，寰慧投资以约750万美元占股13.5%。当年10月25日，中式快餐连锁店“真功夫”获得今日资本、联动投资两家共3亿元投资。同时，新疆百富烤霸还从以深圳创新投资集团为首的国际投资机构引入10亿元。

近年来，由于证监会提高内地餐饮企业IPO门槛，俏江南、广州酒家、小南国、金钱豹、顺峰集团等多家餐饮企业上市全面搁置。二级市场难以突破，VC/PE退出心切，中国餐饮行业投资市场降至冰点。

据清科研究中心数据显示，2005年至2011年，已经披露的中国餐饮行业的投资事件为37起，其中已经披露投资金额的投资案例为22起，披露的投资金额总额为6.97亿美金，平均投资金额为3168万美金。相比其他行业，我国餐饮行业的投资事件较少，这与餐饮行业的规范管理程度紧密相关。

停滞两年再开闸

日前，证监会公布的《通知》，可谓餐饮业投资市场的一声春雷，停滞两年有余的餐饮企业审核再度开闸。这一利好消息也惠及美容、健身等其他生活服务类公司。从证监会最近一次公布IPO在审企业名单看，目前有4家餐饮企业顺峰集团、狗不理集团、广州酒家、净雅食品以及1家健身企业深圳中航健身处于初审中。

尽管《通知》出台，上市之路看似出现重大转机，但是按照要求，餐饮企业上市仍存在门槛。清科研究中心分析师张亚男在此前发布的报告中指出，虽然业界对于餐饮企业上市解读较为积极，但中国餐饮企业上市之路仍显曲折。

他认为，餐饮企业具有管理规范性不足、管理团队缺失、人才匮乏等普遍问题，加之近年来，我国食品安全事件频发，使资本望而却步。餐饮行业处于与消费者日常生活联系最紧密的领域，因而行业整体对食品安全监督及质量控制有较高需求。对上市而言，食品安全、财务信息透明度等一直是牵绊餐饮企业上市的监管软肋。业界普遍认为，食品安全问题如果得不到有效解决，餐饮类企业IPO审核仍会遇到较大障碍。